一个半月来，美团股价剧烈震荡。前日盘中大跌8%，昨日涨近5%，今日再度修复1.57%，但最终仍徘徊到港元以下。元价位已失守多次。
它反映出，市场对美团的认知，明暗交织，已到一个关键节点。
年年报折射着一种信号：餐饮外卖基本盘稳健，但交易额同比增速回落14个百分点，仅24.5%；到店、酒店及旅游收入同比降4.6%；新业务及其他分部收入同比增33.6%，但经营亏损显著扩大。
整体营收破千亿，同比增速回落30多个百分点。全年盈利37亿，若剔除投资收益，全年则呈现亏损。
王兴坦陈，运营亏损一半来自美团优选。而他隐含期待：这是5年一遇、甚至10年一遇的机会，能为电商创建新的基础设施的机会，可遇不可求。
“大家可以看看淘宝、京东的历史，就会认同我所说的，那就是建设新的电商基础设施需要大量的投资。一旦基础设施建设完毕，就有机会触及海量的用户群体。”他补充说。
显然，他将社区团购视为一种决胜未来的战略，事关基础设施构建。
这与我年前表达的观点近似：社区团购虽然用户拉新与品类扩张都会有成效，但前端竞争会非常同质，门槛并不高，真正的挑战在于后端基础设施能力。或者说，它是沉淀基础设施。
这种“基础设施”概念，不止外界看到的物流/仓储/配送，更有数字化、智能化的过程，尤其云智能体系。
为何说这是美团的跳板？
那是因为，美团不会甘心只做“本地生活”概念的一极。
不是没增长空间。恰恰相反，由于涉及整个服务业数字化，截至目前，美团们不但渗透比例低，且远未打穿纵深服务。
但消费升级下，实物零售与本地生活服务界限越来越模糊，甚至开始融合。围绕“吃”的场景，就已是融合形态，也是新零售。但更多垂直领域，仍有待建立纵深体系，走向融合。
美团未来一定会渗透亚马逊、阿里、京东、拼多多们的基本盘，成为兼容全品类商品/服务的综合性商业平台。
事实上，较早时它就已涉入实物零售，只是主要集中在“吃”场景，相对单一。这也是美团GMV增速不像阿里、京东、拼多多等实物电商更快规模化的原因之一。
但美团不可能为追求GMV而盲目涉入全品类电商，去跟阿里们对决SKU。它可以一夜之间复制一个前端入口，但供应链、基础设施短期不可能落地。
社区团购，截至目前，所涉品类主要是富有品质且有一定标准化的食物、母婴、家居等。
你能看到，几乎都是高频、刚需的品类。借助补贴，最易在区域市场短时引爆，快速获得用户。当然代价也很高昂。“千团大战”年代，许多玩家几乎连基本流水都拉不出。
要想持续占领心智，留存转化，必须立足消费洞察，后续强化更丰富、多样性的供给，并形成交叉销售。同时，履约服务及时跟上。否则，血本拉到的所谓用户，很快就会流失。
这选择策略于美团来说，轻车熟路。“千团大战”年代它就是核心玩家，与点评整合后，尤其“food+platform”基础平台定位，本就是个通过高频旋转形成磁吸、聚合更多低频、形成交叉销售、用户互渗的一组飞轮。然后借助交易机制，沉淀一套基础设施，初期侧重外卖，最终走向全品类商品服务。
所以，社区团购，既未失美团“吃”核心场景，又明确扩充了其他品类。同样是拉新、品类扩充，同样着眼用户互渗与交叉销售，从“吃”出发建构服务，隐藏着较多成本优势。
那些以为社区团购前端烧钱会有终局，以为美团吐血完全为了应付股价的，就要小心一些。
美团现金储备远不如亚马逊、BAT们，但现金流稳健，商业模型紧凑，网络规模效应大。商业模式里，藏着很多成本摊薄的机制，很容易拖住巨头，拖垮一些零和竞争的中小玩家。
社区团购虽是基于需求自然延伸的场景，于美团长期目标来说，更是走向融合商业形态的跳板。
而跳板的另一面，则是借助引爆，强化中后，构建一套完整的基础设施服务体系。
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